警惕金价或进入“夏天整理行情”

近年金价波幅放大，主要是持续的随机风险事件推动，例如全球疫情、俄乌冲突、美联储降息炒作、贸易摩擦及美元危机等。但以上众多事件不是固定周期事件，没发现有持续大型风险升级的信号。

但是不排除金价在年中至第三季可能进入传统的“夏天行情”节奏。“夏天行情”指每年6月至8月间交易活动减缓、波动性降低、价格趋于平稳的季节性现象，如果新手交易者运用过去大波幅的思维操作，或会有较多的失误。而这种节奏成因可以从以下五方面进行分析。

一是经济周期。夏季处于全球经济活动淡季，北半球企业生产与消费放缓，市场对经济数据敏感度下降，投资者倾向观望。

二是资金特性。夏季全球主要金融市场交易量下降，资金流动性趋弱。对冲基金、银行等机构投资者因假期或财报季调整交易，市场缺乏大额资金驱动，价格波动空间受限。美元流动性受机构交易减少影响，间接制约金价波动。

三是行业运作。金融行业从业人员休假增多，欧美市场尤为明显，市场参与者减少、交易深度下降，对突发事件的反应滞后或放大。同时，黄金实物需求进入淡季，亚洲市场普遍周期购金需求降低，压制金价波动。

四是政治角度。北半球主要经济体政府重要会议或活动集中在春冬两季，央行会议频率也下降，重要政策较少在这时段公告，市场预期稳定。加上炎夏不利于军事活动和年中普遍的国家领导外访，地缘政治紧张亦适量放缓。

五是文化习惯：周期内为西方传统度假季，导致投资者与交易员参与度下降，市场活跃度降低。

投资市场只是反映人类行为、习惯造成资金相对选择导向的结果，所以社会习惯构成周期节奏并不意外，反而持续预期的高波动大趋势行情才是不合理的。但由于不少黄金交易者在买入黄金后，往往触发了行为偏差，如锚定效应、沉没成本误解与认知偏差等，从而忽视了最基本的“人性规避风险”的基本生存逻辑。如果操作者出现极端思想，往往就易跌入市场陷阱。

金价在5月出现较大的回调，或与准备进入“夏天行情”有关。如果预测金价可能将进入“夏天行情”，或者过去风险情绪缓和，可在进入夏天前先获利离场，换入同周期其他较大潜在回报的资产，优先锁定盈利。

面对“夏天行情”，切忌盲目运用过去大波动的操作技巧，因为趋势行情爆发的机会减少，波幅也普遍减少。面对重大波段行情，更需要确认同时消息面。如果盲目借鉴大波段的技术方法，可能会经常失误。

短线操作上要留意亚欧美开盘的资金异动或重要数据造成的波动。同时，留意地缘政治、经济、政策等“黑天鹅”事件意外爆发。

编辑|焦扬  版式|焦扬  视觉|张宗伟